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持续千亿逆回购!年底 央行加大资本投入 后续流动性如何?

投资项目平台 2022-01-01 13:28

随着年底的临近,央行继续增加公开市场操作。12月29日,央行官网发布公告称,为保持年末流动性稳定,央行以利率竞价方式开展2000亿元逆回购操作,期限7天,利率2.2%,与上一次一致。由于100亿元逆回购到期,央行实现净投放1900亿元。

北京商报记者注意到,这是央行连续第二个工作日操作1000亿元逆回购。此前12月27日和28日两个交易日,央行分别发布公告称,为保持年末流动性稳定,以利率竞价方式进行了500亿元和2000亿元的逆回购操作,期限7天,中标率2.2%。

央行继续加大短期资金投入,在业内人士看来,这显然可以起到维持新年资金稳定、避免资金价格过度上行的作用。

正如光大银行金融市场部分析师周所指出的,近期央行公开市场操作“放量上行”主要是为了满足年末新年资金需求,近期机构对新年资金需求增加,带动市场利率强势反弹。近日,央行开启市场操作,并发布消息称,央行将根据市场利率走势,通过各种政策工具,保持市场流动性合理充裕,预计资金跨年持稳。

往年年底通常是资金价格最有可能大幅上涨的时候。一方面,存款机构面临年终MPA考核和资金结算任务,可释放的流动性将大幅减少。同时,在需求端,所有通过杠杆购买的资产都需要在除夕操作。当流动性供给明显下降,资本需求不变时,资本价格自然会阶段性上涨。宏观经济研究员王浩也认为,央行意图在当前流动性释放时,保持流动性适度充裕,避免资本价格大幅波动。

事实上,在12月,央行已经采取了几项措施来保护市场流动性。此前央行下调整体利率0.5个百分点,5000亿元MLF(中期贷款便利)持续规模带来的流动性增量有望超过1万亿元;年末,公开市场操作适时加强。

从资金价格来看,连续放量逆回购操作后,Shibor(上海银行间同业拆放利率)部分品种呈现下跌趋势,其中,12月29日隔夜Shibor下跌27.3个基点至1.343%,14天品种下跌4.1个基点至3.058%,但7天品种上涨0.5个基点至2.25%。

周指出,近期由于年末短期扰动,市场利率上升,反映出机构对短期资金需求增加,但整体保持稳定(市场利率围绕逆回购政策利率波动),市场一致预期央行会关照资金。连续两天央行以公允价格增加逆回购规模,市场利率大幅下降,反映市场资金趋稳。

“可以看出,虽然最近除夕夜基金的价格也有所上涨,但幅度明显小于往年大部分年份。”谈及业内关注的股市情况,王浩对《北京商报》记者表示,短期内,价格较宽的货币市场流动性不会对股市产生即时影响。然而,随着时间的推移,增量资金将部分流入股票市场。保持合理充裕的流动性,实际上为今年a股成交量创历史新高提供了资金基础。流动性对a股的影响

其中包括:综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,增强信贷总量增长稳定性,加大对实体经济支持力度,保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配;完善市场化利率形成和传导机制,促进企业综合融资成本稳步下降,使金融体系持续惠及实体经济;增强人民币汇率弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

王浩认为,当前,稳增长已成为首要经济目标,应把跨周期和逆周期宏观调控政策有机结合起来。这意味着2022年仍需适度运用RRR降息、降息等货币政策工具,保持经济增长稳定。同时,调整经济结构,促进“双碳”工作顺利开展,需要结构性政策工具进行精准调整。因此,后续稳健的货币政策有望保持灵活性、精准性和合理的流动性。

周表示,“从过去的经验来看,接下来,央行将继续审慎处理短期资金的干扰因素,确保资金顺利跨年;货币政策的调整主要受宏观经济形势的影响。短期来看,受国内防疫和经济增长整体、海外疫情仍在蔓延等因素影响,国内经济面临一定下行压力,央行稳健的货币政策略显宽松,确保实体经济流动性保持合理充足,为内需进一步恢复提供支撑。”

但考虑到货币政策需要平衡多个目标,周建议后续货币政策需要两个组合:一是总量和结构性货币政策工具的组合;二是货币政策与金融等其他政策工具相结合。

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