本文作者:投资项目平台

杨德龙:2022年有望成为价值投资的大年

投资项目平台 2021-12-16 13:27

  12月15日周三,沪深两市维持震荡走势,经过一波大幅反弹之后,白酒等消费白马股出现了震荡调整,但幅度不大,整体的趋势仍然是维持上行。这一轮春季跨年度行情是白酒等消费股领涨的,而新能源在近期出现了一定的震荡,后期预计消费和新能源将联袂上涨,一起发力将跨年度行情推向春季攻势,后市依然值得继续看好。

白酒,散装白酒,原浆好酒

  从中长期来看,未来在整体经济增速放缓的情况之下,央行大概率会采取低利率、宽信用的货币政策,这对于资本市场走出慢牛长牛行情是有利的。在2019年初,我就提出A股市场将会开启一轮慢牛长牛的行情,未来十年是A股的黄金十年,现在逻辑已经逐步得到了市场的认可,越来越多的专业人士开始认同黄金十年的提法。在低利率的环境之下配置业绩优良的好公司是抓住投资机会的好的投资策略,因为优质的股票也就是优质的股权,它代表了一些能够为股东创造利润、创造价值的公司。

  统计局公布了11月份经济数据,整体来看11月份面对复杂严峻的国际环境和疫情以及多发的局面,我国宏观经济保持了恢复性上涨,稳中有升。在加强宏观政策跨周期调节,持续做好“六稳”、“六保”工作,加大保供稳价和助企纾困等方面的工作之后,国民经济将继续保持平稳增长。我国秋粮再获丰收,产量高达10178亿斤,增长1.9%,全年全国粮食产量再创新高,达到13657亿斤,同比增长2.0%,连续七年保持在1.3万亿斤以上。从工业企业来看,11月份全国规模以上工业增加值同比增长3.8%,工业生产整体上保持平稳增长。服务业总体恢复,新型服务业出现较快增长,11月份全国服务业生产指数同比增长3.1%,两年平均增长5.6%,比上月加快0.1%。

  在消费方面,网上零售依然是比较活跃的,11月份社会消费品零售总额同比增长3.9%,比上月回落1.0%,两年平均增长4.4%,比上月回落0.2%。在疫情出现多地爆发的这种情况之下,各地的疫情防控比较严格,这对于线下消费形成了明显的影响,线上消费方面则是保持较高速增长。1-11月份全国网上零售额高达118749亿元,同比增长15.4%,占社会消费品零售比重为24.5%,比1到10月份提高0.8%。在固定资产投资方面,固定资产投资增速保持平稳增长,高技术产业投资增长加快。1-11月份,全国固定资产投资同比增长5.2%,比1-11月份回落0.9%,两年平均增长3.9%。分领域来看,1-11月份,技术设施投资同比增长0.5%,制造业投资增长13.7%,房地产开发投资增长6%。从投资增速来看,和以前动辄两位数的增长相比,出现了明显的回落,这也证明我国经济正在转型。以前依靠投资拉动,出口带动的模式逐步让位为消费拉动和科技带动,而线下消费则是受到线上消费的替代,出现了明显的转型。

  进出口方面,11月份货物进出口总额37164亿元,同比增长20.5%,其中出口增速16.6%,进口增速26%。进出口相抵,贸易顺差4607亿元,进出口方面保持了稳定增长。全国城镇就业不断增加,就业形势总体稳定。在物价方面,11月份CPI同比上涨2.3%,涨幅比上月扩大0.8%,主要由于猪肉等食品价格环比出现了明显回升。春节之前是传统的消费旺季,食品饮料包括像白酒、猪肉、蔬菜等价格可能还会进一步上升。未来几个月,CPI上升的趋势可能会比较明显。11月份PPI同比上涨12.9%,涨幅比上月回落0.6%,环比持平,在美联储放水的背景之下,今年PPI持续维持在高位,输入型通胀的压力比较大,在PPI保持上升的情况之下,最终会传导到CPI上。今年由于猪肉价格同比大幅下降,所以CPI体现的并没有很明显。

  整体来看,11月份经济保持了恢复的态势,主要宏观指标处于合理的区间,但是仍然要看到消费增速和投资增速都出现了明显的回落。未来, 在“六稳”、“六保”工作与跨周期、逆周期宏观调控政策有机结合,加上适度放松调控政策的情况下,经济运行有望保持在合理区间,经济平稳发展将为资本市场走出慢牛长牛行情打下坚实的基础。

  2022年可能是价值投资的大年。如果2021年是题材股、周期股的大年,2022年可能会出现风格的转换,价值投资的标的包括一些优质龙头股有望迎来恢复性上涨。而消费、新能源和科技互联网三大方向的白龙马股有望获得比较好的表现,这将为2022年的投资指明方向。两大投资主线一个是消费,一个是新能源,我们都要密切保持关注,而港股最大的机会则是来自于科技互联网巨头的恢复性上涨。

  做投资我们要抓住投资的本质,想要获得别人、比市场高的收益,必须具有别人所不具备的思维层次,必须具备别人所不具备的认知。着名的投资大师,霍华德马克思是橡树资本创始人,他在《投资最重要的事儿》中提到了第二层思维的概念并且举了几个例子,我觉得可以给大家分享。第一个例子,第一层思维说: “这是一家好公司,让我们买进股票吧”。第二层思维说: “这是一家好公司,但是人人都认为它是一家好公司,它可能不是一个好股票,因为它的股票的定价可能比较高,让我们卖出股票吧”。第二个例子,第一层思维说:“将来会出现增长低迷,通货膨胀加重的情况,让我们抛掉股票吧”。第二层思维说: “前景糟糕透顶,但是所有人都在恐慌中抛售股票,买进。”第三个例子,第一层思维说: “我认为这家公司的利润会下跌,卖出”。第二层思维说: “我认为这家公司利润下跌的会比人们预期的少,会有意想不到的惊喜,买进”。

  显然,第一层和第二层思维之间的工作量差异是巨大的,能够进行第二层思维的人数远少于能够进行第一层思维的人数,股市中二八现象已经非常清晰的印证了这一点。市场上大部分人只具备第一层思维,包括各大研究机构每天出的上万份的研究报告,都在分析上市公司的各大基本面,财务数据,多数都是第一层思维。当然也有很多散户连基本面都不想看或者无从看,往往听别人一个消息就去买入股票,这些人连第一层思维都不具备,可以称之为第零层思维。无论是零层思维还是一层思维,多数都是股市上不赚钱的大多数人。所以我们要锻炼自己的第二层思维,就是更深层次的进行思考,而不是人云亦云。在做价值投资的过程中,保持独立思考的习惯是至关重要的。

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