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杨德龙:今年市场风格剧烈切换 业绩为王是最重要选股策略

投资项目平台 2022-02-13 13:27

  2月10日周四,沪深两市出现了震荡调整的走势,特别是创业板再次出现了大跌。新年以来,市场的风格发生了切换,低估值蓝筹股受到了资金的追捧,而以创业板为代表的成长股的则是出现大幅杀跌。因为过去的一年主要是炒成长股,一些未来预期成长性比较好的成长行业出现了大幅上涨,受到资金的追捧,而低估值的蓝筹股已经沉寂多年,像基建、银行、地产板块已经五六年没有表现了,严重落后于这些成长股,现在出现风格转换也是在意料之中。

  之前我一直给大家强调,没有只涨不跌的股票,也没有只跌不涨的股票,逢低布局更有机会获得长期投资胜利。其实意思就是:对于涨幅过大的一些成长股,适当的要做获利了结。而对于长期低迷的一些低估值板块,可以适当的进行加仓,来提高资金的防御性。纵观历史行情,这种风格上的切换几乎每两三年就会发生一次,有的时候甚至一年发生一次。

  今年以来市场的风格是非常明显的,关键词就是“业绩”,这是“业绩为王”的行情,也是一个主导当前市场的选股思路,对于很多资金来说可能面临着调仓换股的需求。这也从一个侧面反映出当前市场信心不足,也就是市场的风险偏好较低,当大家的风险偏好很低,对于前景不乐观的时候,往往会变得更加谨慎。而股票在下跌的时候主要用它的估值、它的业绩支撑,那么低估值的蓝筹股就具有了相对的竞争力,受到了资金的关注。当然要是从长期来看,以新能源为代表的成长股,长期的成长空间景气度是远好于这些低估值蓝筹股的,但是阶段性的来看,由于之前新能源涨幅过大而出现了获利回吐,所以短期表现严重跑输了这些低估值蓝筹。市场的风格切换,也让近期的市场画风一转,和去年的行情形成天壤之别。创业板从2016年的低点1300点左右,到去年的高点3500点左右已经上涨了两倍多,涨幅确实很大,跑赢了很多指数,所以今年就出现了连续的“杀跌”、“杀估值”,这对于成长股来说是不利的。

  当然我们做投资还是要抓住投资的本质,我们要对于当前市场的行情有一个清醒的认识,这样才好做下一步的积极布局。从中长期来看,经济转型受益的方向有大消费、新能源,还有在港上市的科技互联网。所以在当前调整的时候,我们反而要注意观察,一旦调整到位可能又具备了配置的价值。由于近期“稳增长”成为一个重要的政策目标,并且是未来一两年的政策目标,发改委也出台一系列“稳增长”的措施,今年基建投资可能会进一步加速,这样可能对于大基建板块以及相关的投资类板块会形成一定的利好,形成一个短期的热点。而在房地产调控方面,对于没有触碰到三道红线的房企,增加了信贷投放,可能也能起到了稳定市场信心的作用,所以这也引发银行地产板块的反弹。但是这也仅是反弹,很难有趋势性的改变。并且房企也会出现比较大的分化,真正能够拿到资金的还是房企龙头,以及一些资产负债率并不过高的房企。

  在A股市场做投资非常不容易,有位大V曾经说过:“做在A股市场做投资,特别是做价值投资,70%的时间都是煎熬,20%的时间是极度煎熬,只有10%的时间才是开心的。”这也就是为什么做价值投资是一场修行的原因,因为很多时候都要逆向投资,当你感觉到极度煎熬的时候,可能这时候是入场的时机,当你感觉到很兴奋的时候却是一个离场的时机。当然能做到逆向投资的人寥寥无几,因为大部分人都很难克服人性的贪婪和恐惧的弱点,甚至是在别人贪婪时你会更贪婪,在别人恐惧时你会更恐惧,所以大多数人形成羊群效应,随波逐流。这就导致了很多人做投资长期不得要领,一方面羡慕像巴菲特这种“股神”能够获得长期的投资胜利。另一方面又无法克服内心的贪婪与恐惧,整天忙着追涨杀跌,追热点、炒题材,长期在市场上赚不到钱。所以大家做投资一定要沉下心,去认真研究价值投资的真谛,去学习价值投资的方法,以及研究经济的基本面和行业的发展趋势。如果对市场短期股价的波动过于在意或者是眼光过于短期,那可能就很难获得长期投资的胜利。

  从全球来看,美联储货币政策转向,从原来的“放水”到“收水”,3月份以后甚至有可能加息,这对于资本市场形成了不利的影响。但是A股市场仍然是结构性的行情,有人说创业板已经是跌了20%以上,达到了技术性熊市的特征。但是现在市场其实谈不上是牛市与熊市,更多是结构性行情,每年都有表现突出的一些行业和板块,如果看这些行业和板块的表现就是牛市,如果看表现差的行业和板块,就是熊市。所以这时候去关注指数的短期波动实际上没有太大的意义,更多的还是要选择行业景气度向上的行业和行业龙头股,然后趁每一次大跌的时候去布局,然后等市场兴奋的时候去减仓。

  希望大家对于投资能有足够深刻的认识,能够在投资实践中不断历练自己的心性,长期坚持价值投资理念,学习机构投资者的选股方法和研究方法。今年以来A股市场开局不利,但是外资却是逆势流入两百亿以上。基本上每次市场大跌的时候都有外资抄底的影子,而在市场出现过快上涨的时候,北上资金往往又会获利了结,这一点值得我们深思。2016年我就提出“跟着外资学投资”,就是要学习外资的长期投资、价值投资的方法,以及克服人性的贪婪和恐惧的能力。从实际效果来看,外资过去几年的投资回报率是比较高的,而可以看到外资流入的前20大重仓股一般都是一些优质龙头股,这点也是值得我们参考的。

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