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创金合信基金王婧评市场连跌:绝对收益资金平仓或是重要推手 市场回暖是大概率事件

投资项目平台 2022-03-10 13:28

  【创金合信基金首席策略分析师 王婧】

  尽管周末两会释放政策利好,但本周市场却接连下跌。周三两市出现大幅普跌,从盘面看,绝对收益资金平仓或是重要推手。今年以来,股票型基金收益回撤较大,股票基金和偏股型基金中位数收益为-16%左右,或引发银行理财或保险资金赎回止损。而大量私募基金仍在止损线附近,也是引发流动性危机的隐忧。同时,在俄乌冲突引发世界政治局势复杂化,挪威主权基金将某国产运动服饰品牌剔除投资名单,市场担忧外资流出等原因影响下,市场信心持续走低。

  今年全球市场下跌的主要原因是通胀持续走高,欧美通胀率均已创几十年的新高,能源价格是重要推手。俄乌冲突是能源价格加速上涨的催化剂,而不是根源。即使俄乌局势缓解,商品价格出现回落,也很难形成下跌趋势,根源在于上游的资本回报率不足和双碳背景下的资本开支不足,而短期的产能释放是困难的。就目前的观察而言,资本开支强度依然偏弱,意味着能源供应偏紧的格局持续时间将超出预期。

  就中国而言,PPI稳定,CPI偏低,受通胀困扰程度较小,市场主要担心的是外部政治环境的不确定性(决定外资动向)和经济能否企稳回升(稳增长政策能否见效)。最近疫情的扩散,和最新房地产销售的大幅下滑,令市场担忧始终无法得到缓解。但从历史上看,中央设定的经济增长目标都能够完成,甚至超额完成,我们对稳增长政策发力要抱有耐心和信心,中国经济于去年四季度率先触底,最近的经济数据也呈现出一定亮点,比如出口的韧性和基建的发力,相信在今年全球逆流中,中国经济能够企稳回升达到预期目标。而同时,中国股市估值不高,经过下跌,上证50指数的绝对点位已回到2020年疫情期间的区间,相对位置已经来到2015年股灾、2016年熔断、2018年贸易战、2020年新冠疫情的底部支撑,安全边际增强。按照历史经验,流动性危机解锁后,市场回暖是大概率事件。

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