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成败皆因“赌地产”,基金经理为跑输同行“深表歉意”:1块钱的葡萄也是葡萄

投资项目平台 2022-03-31 13:29

  (北京,记者 陈俊岭)它不是行业指数基金,也非某类主题基金,如果你所持有的一只混合型基金,将前几大重仓股均“押宝”一个细分行业,这是一种怎样的体验?

  过去半个月,对于持有景顺长城中国回报基金的持有人而言,可谓悲喜交加。3月15日,“招保万金”悉数跌停,该基金单日净值跌达8.13%;半个月后的3月30日,地产股全线大涨,净值暴涨6.43%。

  “2021年,本基金的收益表现不好,虽然全年来说没有赔钱,但是年中波动较大,并且跑输同行,在此深表歉意。”在景顺长城中国回报基金刚刚披露的年报中,韩文强并不想为这一“偏执”推脱责任。

  

  “厉害”、“继续加油,韩总”……经过连续数日的反弹,这位“押宝地产股”,并坦言“深表歉意”的基金经理终于缓过一口气,不过仍有人对他“赌地产”的投资风格心有余悸。

  地产股拖累业绩,基金经理“深表歉意”

  在最新披露的基金年报“报告期内基金的业绩表现”章节中,基金经理交出了这样一份答卷——“2021年度,本基金份额净值增长率为0.61%,业绩比较基准收益率为 3.50%”。

  客观来说,2021年市场并不好做,君不见昔日爆款基金经理,无不是被业绩打得灰头土脸。韩文强对此的评价是:虽然全年来说没有“赔钱”,但是年中波动较大,并且跑输同行,在此“深表歉意”。

  在基金抱团股分崩瓦解的2021年,如果你不去参与周期股,以及为数不多的景气赛道股,基本上都与“正收益”无缘。韩文强算得上是一位特立独行的基金经理,始终咬定地产股不放松。

  自2021年下半年以来,对于房地产市场的持续高压,以及部分房企资金压力的持续发酵,房地产市场骤冷对经济施加了进一步压力,叠加双碳政策的阶段性压制,中国经济事实上逐步面临失速的风险。

  不过,政策在去年四季度已开始纠偏,包括房地产销售、融资政策以及双碳限制政策边际松动等,但并未阻碍经济增速跌至4%的低位,稳增长成为经济工作的重中之重。

  主动撤离赛道股,“1块钱的葡萄也是葡萄”

  “2021年,我们一直延续我们的投资框架,简单说就是把市场看作一个钟摆,两头信常识,中间跟趋势。我们在2019年以来的牛市拔高主流赛道估值后,选择了信常识,全面撤离主流赛道。”他称。

  何谓投资常识?韩文强举例称:比如去市场买葡萄,市场有两种葡萄,假设第一天都是10块钱一斤。第二天,有一种比第一天的甜,卖20 块钱一斤;另外一种比第一天的酸,所以只能卖8块钱一斤。

  这似乎是很合理的,这对应景气成长行情的初期。如果这种情况持续一个月,直到有一天你去市场,发现甜的葡萄卖200块一斤,而旁边酸葡萄只要1块钱一斤了。

  “我的常识就是别忘了它是葡萄。”韩文强称。基于上述框架,他在2021年的仓位主要投在低估值板块,一开始分散投资在金融地产、旅游、制造业、商贸等低估值品种里面,后来逐渐聚焦到地产上。

  在韩文强看来,地产行业有供给侧逻辑,行业内卷结束后剩者为王,而这些能活下来人,是从一种默认破产的估值状况下恢复的,就像是1块钱的酸葡萄,其实回过味之后发现也是甜的一样。

  预测经济“前低后高”,今年类似2017年行情

  去年因为重仓地产股,错失赛道股而“深表歉意”,到了最近几天,当地产股迎来一波行情,并成为市场持续的热点时,市场才开始重新审视这位一直对地产股情有独钟的基金经理的价值。

  展望2022年的中国经济,韩文强认为,中长期来看仍面临潜在增速缓降的问题,但目前的宏观经济环境并非常态,稳增长的必要性与紧迫性持续提高,稳增长也关乎就业、改革等多方面内容。

  央行在2021年四季度例会表态等方面已经表达了明显的积极态度,近期政策利率的调降也意图推动经济扩张,可预见的是,在去年末中央经济工作会议定调之后,我们可以期待其他配套政策的持续推出。

  在韩文强预计,包括专项债发行、信贷投放等将推动社会融资规模在年初取得“开门红”,形成类似于财政资金引导信贷投放的正向拉动,此外货币政策也保持流动性充裕,为稳增长营造良好的货币环境。

  韩文强还预测,全年经济增长可能呈现出“前低后高”的状态,对于后续经济增长以及政策的推演,需要继续密切跟踪,并且适度关注美联储货币政策紧缩的潜在影响。

  “随着宽信用的推进,我们认为股票市场会走出类似于2017年的行情。”韩文强最后称。

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